熊市最后一跌杀白马，2023年Q3业绩报告期体现的尤其明显。贵州茅台、华测检测、爱美客等等。大家都观察到这个现象了，这个现象背后的原因是什么？历史上，大部分特殊效应，被市场观察并识别后，这样的现象就慢慢消失了，例如均线系统，图表选股，简单的量化选股策略等。但是，最后一跌杀白马的现象却一直都在，为什么？另外，当前以茅台为代表的白马股是不是已经杀跌结束？
先说白马最后一跌的现象为什么一直存在。我觉得和以下情景有些类似：经济不好时，每个人都想节俭一点，提前偿还一些债务，这对个体来说是好的规划，但是，对整个经济来说却一点也不好。你的支出是我的收入，大家都这样做，就是整个经济的收缩，进而陷入“收入减少——支出减少——收入进一步减少”的恶性循环中。
对于好公司的投资也是这样。
这些白马公司自身竞争能力确实是行业中最强的，是大家一眼望去就看到的最靓的仔。而且，公司所处行业也是好行业，基本都是长坡厚雪。就像我喜欢的一些公司，益丰药房、华测检测、春秋航空、晨光股份、安琪酵母、贵州茅台、海天味业、恒瑞医药、迈瑞医疗、通策医疗等。每一家公司都处于一个好行业中，每一家公司都是行业内公认的优秀公司。而每个研究并持有这些公司的人都看到了公司的优秀，优秀所以高估值高预期，优秀所以相爱，相爱所以相守。这些导致白马股很粘稠，很难一步跌到位。
公司唯一能把握的是自身的经营，而外在环境（地产、ZZ、国际关系等）是控制不了的。大环境导致Q3业绩普遍低于预期，加之估值高，估值比价效应，以及流动性需要，白马自然最后一波崩溃。我上述提到各个领域的白马股，近期均大幅下跌，就是这样发生的。
那么，当前是不是白马股的最后一跌？
业绩不及预期，Q3感觉尤其明显，那么是不是业绩最差的一次？这个不确定，但是可以更确定的是，2023年的Q3可能业绩低于预期程度最大的一个季度。接下来会好很多，首先估值变的便宜了； 其次，大家预期降低了，已经调低未来的增速；最后，到2024年Q3开始，基数低了。
这轮下跌，杀了业绩，杀了估值，背后实际杀的是大环境的恶化。但是，没有改变的是在各自领域好行业好公司的逻辑。这些公司最牛的点在于，把自己能控制的做到了最好，就像大环境中的每个个体一样，把自身经营好，持续巩固核心竞争力，做到行业内最优秀。至于外在环境，只能去适应，去等待。行业与公司逻辑都在：这些细分领域的蛋糕大概率变大，至少比经济的增速要快；每家公司的份额同样大概率会提高，因为是行业内最具竞争力的公司，因此公司的收入与利润大概率会继续增长。至于最后增长多少，看自身，看对手，看环境，看命。
再说一下时机的问题，可以通过自身感受来观察。股价下跌，我看好并持有类似的这些股票，肯定很痛苦。痛苦指数高不高呢？挺高了，这是一个指标吧。最后还有更大的苦难等着我们吗？不知道，就像优秀的公司一样，做好自己能做的吧，其他看命。
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